No começo do ano, a aposta predominante era que o Banco Central (BC) iria aumentar a taxa Selic para conter a inflação. Entretanto, na reunião do comitê de política monetária (Copom) de janeiro, a decisão foi manter os juros básicos inalterados.
Houve muitas críticas à atuação do BC. O reflexo foi sentido no aumento da taxa dos títulos prefixados de longo prazo. A expectativa era que a inflação fosse disparar, apesar da argumentação da maioria dos diretores do BC sobre os efeitos da recessão econômica no repasse de preços.
Agora no começo de março, ocorreu mais uma mudança. As taxas de todos os títulos prefixados emitidos pelo Tesouro estão em patamar abaixo do que estavam em janeiro. O gráfico abaixo ilustra esses três momentos.
Mudança de mão
Relação entre juros e prazo de vencimento das LTNs
Fonte: Tesouro Nacional
A linha azul do gráfico mostra a curva de juros representada pelas taxas das Letras do Tesouro Nacional (LTN) com vencimento em 1/10/2016, 1/4/2018 e 1/1/2010 no dia 7 de janeiro deste ano.
A linha verde une os mesmos vencimentos de LTNs conforme as cotações do dia 21 de janeiro, um dia após a contestada decisão do BC. As taxas dos papéis com vencimento em abril de 2018 e janeiro de 2020 aumentaram. A taxa do título com prazo de outubro de 2016 caiu.
Já a linha vermelha indica as taxas praticadas no dia 3 de março, o dia seguinte da segunda reunião do Copom do ano. Todos os vencimentos estão com taxas mais baixas.
Para o investidor, a lição do episódio é que o mercado é volúvel. Portanto, opiniões embasadas apenas nas flutuações das cotações de mercado precisam ser encaradas com cautela.
O tamanho da recessão de 2015 atestada pelo Instituto Brasileiro de Economia e Estatística (IBGE) já estava no radar do BC, conforme indicava o índice IBC-BR. Para frente, vale a pena levar em conta os argumentos do Copom.
mdagosto 
Concordo que o mercado tem dado preferencia a suposições risíveis como o impeachment em detrimento de análises fundadas na ciência econômica. Hoje assim como ontem a bolsa sobe forte enquanto o dólar despenca. Tem quem atribua à delação do delcídio, impeachment, intimação coercitiva de lula… Lá fora os preços das commodities dispararam dando sinal de que o aumento é pra valer, pois até o gás subiu junto. No caso do dólar a saída drástica dos compradores estrangeiros do mercado futuro e o Cade nos pés da AEB por manipulação cambial contribuíram. Está claro que os preços das commodities pautam o mercado neste momento.
O interessante é que o preço das commodities(petróleo, minério de ferro e gás), pautam o mercado atual, devido também a uma frenética especulação sobre os eventos do PC chinês, que começaram neste sábado. Estão esperando novos estímulos, mas, eu acredito muito improváveis, pois, o foco da China é desenvolver o mercado interno; as exportações ficaram para um segundo plano.
Edson